题 目：禀赋效应与风险投资：基于中国被试的实验
报告人：雷震 教授 西南财经大学经济学院
主持人：梁友莎 博士 浙江大学经济学院
时 间：2017年10月12日（周四） 15:50-17:00
地点：浙江大学玉泉校区经济学院418室
摘要：
中国股市以散户为主体，且散户股票投资赔率高，为何散户不退出进而形成以机构投资者为主体的市场结构？本文提出基于禀赋效应导致散户风险偏好过高的假说。由于利用真实股市微观数据来判断禀赋与股票投资的关系，无法控制好买卖双方的互动、信念传递等策略性行为，且较难阐明其内在机制——心理因素（禀赋效应、损失厌恶等）或非心理因素（认知能力等）。本文采用行为实验的方法，设计了一个 2×3 的股票投资实验，首次考察了人们初始禀赋不同的情况下的风险决策行为差异。在控制了非心理因素的影响后，利用 Tobit 模型考察了股票投资时投资者的禀赋对心理机制的静态和动态影响，结果表明，禀赋效应导致了卖方股票资产占比显著高于买方，出现了投资者一旦持有股票就不愿意放弃而持有的“上瘾现象”。本文的发现首次证实了禀赋效应影响股票投资的一种作用机制，为后续相关研究及投资者心理调控提供了经验证据。
报告人简介：
雷震，男，西南财经大学经济学院教授，西南财经大学实验与行为经济研究中心主任。主要研究方向为实验经济学、行为经济学、行为金融学、博弈论。独立或第一作者在国内《经济研究》、《管理世界》、《经济学（季刊）》、《世界经济》等期刊发表论文十余篇。担任国内《经济研究》、《经济学季刊》等多本权威期刊杂志的匿名审稿人。
CRPE秘书处
2017-10-9
原文链接：http://crpe.zju.edu.cn/redir.php?catalog_id=12&object_id=4290
